新时代证券发布研究报告称,看好公司强大且稳定的研发与主创团队,与腾讯的深度绑定带来的渠道优势,且未来产品线较为丰富。首次覆盖并给予祖龙娱乐(9990.HK)“强烈推荐”评级。

新时代证券:首予祖龙娱乐(9990.HK)“强烈推荐”评级

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  新时代证券发布研究报告称,看好公司强大且稳定的研发与主创团队,与腾讯的深度绑定带来的渠道优势,且未来产品线较为丰富。首次覆盖并给予祖龙娱乐(9990.HK)“强烈推荐”评级。

  报告称,公司是一家专注于开发精品移动MMORPG的移动游戏开发商,其前身是由李青于1997年成立的祖龙工作室,完美世界以投资方的身份参与祖龙工作室的早期创业。2017-2019年,公司有四款游戏名列MMORPG中国手游20强,现有的游戏代表有《梦幻诛仙》《天空纪元》《万王之王 3D》《龙族幻想》《御剑情缘》等。

  从研发人员数量来看,公司游戏开发人员占雇员总人数逾 85%;从研发支出占比及人员构成来看,公司雇员主要由研发人员构成且研发费用占比始终保持高位:研发人员共871人,占总员工比重的 87.3%,2017-2019年,公司研发支出占营业收入重分别为34.8%,37.3%与 36.5%。研发实力是公司落地精品化策略的保障。

  此外,公司与腾讯深度合作,发行有多个爆款游戏,腾讯全资子公司同时也为公司第三大股东,目前与腾讯合作在内地发行及运营五款游戏,从收益占比来看,2017-2019 年,公司来自腾讯收益分别占总收益比的39.6%,40.8%与 55.0%,与腾讯的良好关系保证了公司发行渠道的畅通。

  新时代证券预计,2020-2022年公司净利润分别为3.94亿元、9.64亿元、12.37亿元,同比增长231.1%、144.7%、28.3%,对应EPS分别为0.73/1.3/1.53元,当前股价对应2020-2022年PE分别为49/20/16倍,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

(文章来源:格隆汇)

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